Импортозамещение сталкивается с проблемой укрепления рубля

Экспорт в России в первом квартале вырос на 35,9% — до 82,1 млрд долларов. В то же время импорт товаров увеличился на 24,9% — до 47,6 млрд долларов. Означает ли это, что возможности импортозамещения закончились из-за укрепления рубля?

От ослабления курса рубля с 2014 год выиграли, в частности, те сферы, которые замещают своими товарами подорожавший импорт. Это, например, агропромышленный комплекс, лёгкая и пищевая промышленность, туриндустрия. Но нельзя сказать, что в данных отраслях улучшились показатели производительности, качества. Фора, которая им была дана возможностями импортозамещения, не использована.. В них не произошло качественных сдвигов с точки зрения масштабных инноваций, повышения производительности, технического перевооружения. Импортозамещение свелось во многом просто к занятию освободившихся ниш.

Возможности для внутреннего производства оборудования вместо импортного практически не реализованы. Поэтому сейчас, при росте курса рубля, позитивный эффект от ослабления валюты исчезает. Импортные товары остаются качественнее и становятся доступнее по мере уменьшения курса валют к рублю.

Импортозамещение должно базироваться на принципиальном обновлении производственной базы, внутренних технологий. А девальвация рубля могла бы дать стимул этому. Но данных процессов не происходит. Соответственно, сейчас, при укреплении рубля, их конкурентные преимущества, к сожалению, снижаются.

В целом из-за того, что экспорт в России намного выше импорта, страна выигрывает от слабого рубля. От продажи товаров за рубеж — нефти, газа, металлов, леса и пр. — мы получаем больше подешевевших рублей. Поэтому сильное укрепление валюты по-прежнему неблагоприятно для России, для доходов бюджета. Положительный эффект от роста доходов при экспорте получается выше, чем дополнительные затраты на импорт оборудования, технологий и продуктов.

Но на всё есть свои ограничения и оптимальные параметры. При слишком резком росте доллара к рублю на Форекс повышается инфляция, что дестабилизирует и производство, и потребление, падает уровень жизни. Есть примерная формула нормального для бюджета соотношения цены нефти и рубля. Баррель нефти должен стоить примерно 3200 рублей. И исключительно важна не только сама величина курса доллара, но его стабильность, то есть отсутствие резких колебаний в ту или иную сторону.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК TeleTrade

Европейские фондовые рынки завершили торги на положительной территории, поскольку инвесторы продолжали следить за политической ситуацией и анализировали свежую корпоративную отчетность.

Геополитическая напряженность между США и Северной Кореей сохраняется после того, как вчера госсекретарь Рекс Тиллерсон заявил, что США изучают новые способы оказания давления на государство. Между тем, он также обвинил Иран в «тревожных продолжающихся провокациях», которые вредят странам Ближнего Востока.

Тем временем, в Европе в фокусе рынка находятся президентские выборы во Франции, которые состоятся в воскресенье. Сейчас опросы общественного мнения указывают на разницу в несколько пунктов между кандидатами. Согласно опросу Opinionway, Эммануэль Макрон, бывший министр экономики, получит 23% голосов избирателей в 1-м раунде голосования по сравнению с 22% голосов за Марин Ле Пен, руководителя крайнего правого Национального фронта, 20% голосов за бывшего премьер-министра Франсуа Фийона и 19% за крайне левого кандидата Жан-Люка Меланшона.

Небольшое влияние на ход торгов также оказали данные по Германии и еврозоне. Индекс цен производителей в Германии не изменился в марте после роста до 0,2% в феврале. В годовом исчислении производственная инфляция осталась на уровне 3,1%, что оказалась ниже прогноза (+3,2%). Отчет указал, что цены на энергоносители были ключевым фактором роста производственной инфляции. В годовом исчислении цены на энергоносители выросли на 4,5%, но упали на 0,6% относительно февраля. Без учета энергии, цены производителей выросли на 2,6%. Цены на промежуточные товары выросли на 3,9%, а на потребительские товары — на 2,7%.

Вместе с тем, Европейская комиссия сообщила, что индекс уверенности потребителей в еврозоне вырос до -3,6 пункта в апреле с -5,0 пунктов в марте. Ожидалось, что индекс составит -4,8 пункта. Апрельское значение оказалось самым высоким с марта 2015 года. В целом по Европейскому Союзу потребительские настроения по сравнению с мартом улучшились на 0,8 пункта, до -3,4 пункта.

FTSE 100 +4.18 7118.54 +0.06% DAX +10.87 12027.32 +0.09% CAC 40 +74.18 5077.91 +1.48%

Сводный индекс крупнейших предприятий региона Stoxx Europe Index 600 вырос на 0,23%, до уровня 378,12. Большинство отраслей и основных фондовых бирж завершили сегодняшние торги в плюсе. Акции сектора нефтяных и газовых компаний упали на 0,24%, в то время как сегмент основных ресурсов зафиксировал повышение на 0,3%, так как инвесторы, похоже, преодолели проблему избыточного предложения стали и железной руды. Капитализация Rio Tinto возросла на 1,2% после того, как вчера вечером компания сообщила, что оставила без изменений свой годовой прогноз по отгрузкам железной руды, несмотря на снижение цен.

Стоимость бумаг Unilever повысилась на 0,3% после заявлений компании о том, что объем продаж в первом квартале превысил ожидания аналитиков

Акции Pandora  — датского производителя ювелирных изделий — подорожали на 5%, поскольку фирма сообщила об обновлении своей структуры финансовой отчетности и сохранила прогноз на 2017 год.

Котировки британского хедж-фонда Man Group выросли на 4,4% после объявления о том, что объем активов под управлением увеличился на 10% в первом квартале.

Цена бумаг телекомпании Sky увеличилась на 0,2%, несмотря на сообщения фирмы о падении на 11% скорректированной операционной прибыли за первые девять месяцев финансового года.

Капитализация ABB выросло на 2,2% на новостях, что в первом квартале чистая прибыль оказалось выше ожиданий рынка.

Акции Nestle подорожали на 0,5% на фоне заявлений, что за первый квартал органические продажи были выше консенсус-прогноза. Также компания подтвердила свой годовой прогноз по росту продаж.

Виталий Нестеренко, аналитик TeleTrade

Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона закрылись в основном в зеленой зоне, так как сильный тренд иены остановился, а цены на нефть начали восстанавливаться, после недавнего снижения. Тем не менее, общий рост котировок остается приглушенным на фоне политической нестабильности в Европе перед первым туром президентских выборов во Франции на этой неделе.

Японские акции сегодня торговались разнонаправленно и закрылись около нулевой черты в преддверии предстоящих президентских выборов во Франции в воскресенье.

Акции энергетических компаний Inpex и Japan Petroleum торговались со снижением 1-2%, так как цены на нефть вчера опустились к отметке $ 50 за баррель.

Рыночная стоимость Canon выросла на 2,5%, а Toshiba — на 5,3%.

Что касается экономических данных, то сегодня стало известно, общее сальдо торгового баланса Японии в марте составило 614.7 млрд. иен, что выше прогноза экономистов 575,8 млрд. иен, после зафиксированного в феврале профицита 813,4 млрд иен. Экспорт из Японии вырос на 12,0% в год до 7.2 трлн иен, превысив прогнозы увеличения на 6,2 % после скачка на 11,3% в предыдущем месяце. Импорт в Японию вырос в марте в годовом исчислении на 15,8% до 6.614 трлн иен против ожидаемого прироста на 10,2%, после увеличения всего на 1,2% месяцем ранее.

Австралийскии фондовый рынок закрылся в зеленой зоне. Акции телекоммуникационных компаний Telstra и TPG Telecom подорожали почти 3% каждый. Крупнейшие банки Австралии получили прибыль на 0,6% — 1,2% после недавних значительных потерь.

Рыночная стоимость Rio Tinto снизилась на 0,4% на фоне падения цен на руду.

Золотоискатели Northern Star и Regis Resources потеряли более 1% каждый, после того как цены на золото упали вчера на 1%.

NIKKEI 18430.49 -1.71 -0.01%

SHANGHAI 3172.59 +1.90 +0.06%

HSI 24056.98 +231.10 +0.97%

ASX 200 5821.39 +17.38 +0.30%

KOSPI 2149.15 +10.75 +0.50%

NZ50 7188.05 -30.46 -0.42%

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Были опубликованы следующие данные:

01:30 Австралия Квартальный индекс уверенности в деловой среде от NAB 5 6

Сессия четверга на валютном рынке началась существенным ростом новозеландского доллара, который подорожал после публикации данных по инфляции в Новой Зеландии, оказавшихся выше прогнозов. Более того, изменение показателя в годовом исчислении превысило целевой уровень РБНЗ, продемонстрировав максимальный прирост за последние пять лет. Хотя данные действительно вышли достаточно сильными, они навряд ли окажут существенное влияние на перспективы денежно-кредитной политики РБНЗ, так как, во-первых, рост был обусловлен повышением цен на волатильные компоненты (топливо, сигареты и табачные изделия), во-вторых, в РБНЗ подобный всплеск предвещали, и, в третьих, этот всплеск является временным, так как в Новой Зеландии акцизы на сигареты повышаются ежегодно в марте. Поэтому наблюдаемая утром рост новозеландского доллара, скорее всего, будет ограниченным и без новых драйверов продолжится не сможет.

EUR/USD: в ходе азиатской сессии пара торговалась около $1.0720. Ранее пара обновила недельные максимумы и закрепилась в устойчивом восходящем канале. Лучшей стратегией работы в данной ситуации станет открытие новых покупок на коррекциях. Ближайшей поддержкой по паре выступает уровень $1.0680 (минимум американской сессии 18 апреля)

GBP/USD: в ходе азиатской сессии пара торговалась около $1.2780. Пара продолжает находится под контролем быков, особенно после стремительного роста во вторник и на коррекциях логичными будут новые покупки пары. Сильной поддержкой по паре выступает уровень $1.2750 (минимум американской сессии 18 апреля)

USD/JPY: в ходе торгов азиатской сессии пара торговалась в диапазоне Y108.80-05. Тем не менее, пара находится в общем нисходящем канале. Лучшей стратегией работы станет открытие новых продаж по паре на коррекциях. Ближайшим сопротивлением по паре выступает уровень Y109.20-40 (максимумы 13-18 апреля)

Экономический календарь четверга не перенасыщен публикациями статистических данных высокой степени важности. Основными событиями сегодняшнего дня могут стать комментарии официальных лиц, а именно: в 15:30 GMT и 16:30 GMT будет выступать глава Банка Англии Марк Карни, а в 17:15 GMT министр финансов США Стивен Мнучин.

На фондовом рынке в центре внимания будут находиться квартальные отчеты компаний, сезон публикации которых продолжается в США. Основное внимание сегодня будет направлено на данные от American Express (AXP), Qualcomm (QCOM), eBay (EBAY), Verizon (VZ) и Travelers (TRV).

Богдан Терзи, аналитик TeleTrade

Закрытие торгов среды состоялось на уровне 1916,50 (-0,2%) по индексу ММВБ.

На мой взгляд, в ближайшие дни индекс ММВБ вновь попробует «нырнуть» под уровень 1900 пунктов, расширив границу колебаний до 1880—1890 пунктов. И только в случае его вторичного удержания можно будет делать ставку на повышение.
Что же касается локальных идей, то с текущих уровней уже можно присматриваться к покупкам некоторых металлургов, в частности, акций «Северстали».

Так например, через уровень 745 рублей проходит восходящий тренд от ноября 2014г. в бумагах «Северстали», а на недельном графике в этом районе также располагается ЕМА100 на неделях. Также сильным уровнем поддержки является и сам рубеж 750 рублей, как впрочем и уровень 765,36 рублей, являющийся 61,8% уровнем коррекции по Фибоначчи от роста с начала января 2016г.

Полагаю, что имеет смысл делать ставку на удержание зоны 750-765 рублей, которая может неплохо сыграть. Особенно если после спуска в данный район, бумаги вернутся за зону 780 рублей, сломав ближайшее сопротивление, идущее от 5 апреля.
Кстати говоря, сегодня состоится публикация финансовой отчетности «Северстали» по МСФО за I квартал 2017 года и публикация производственных результатов «АЛРОСА» за I квартал 2017 года.
Так что предлагаю также рассмотреть и бумаги «АЛРОСЫ». На мой взгляд, они уже выглядят привлекательными на уровне 85 рублей, но исключать обновления этого значения не исключено. Напомню, что в прошлом отметки 83,76 и 84,1 рублей являлись историческими пиками, соответствующими периодам января и марта 2015г. Обычно важные когда-то уровни сопротивления потом становятся не менее важными уровнями поддержки, так что локальный прокол уровня 85 рублей с погружением до 83,5-84 рублей вполне допустим.

Также в копилку хороших новостей стоит отнести и тот факт, что через отметку 85,58 рублей проходит и 38,2% уровень Фибоначчи от роста декабря 2015г., что подтверждает значимость зоны 84-85 рублей.

Тем же игрокам, кто предпочитает тактике игры на удержание, пробойную тактику, стоит дождаться пробоя зоны 90,5-91 рублей наверх, ведь именно через него и проходит линия нисходящего тренда от 27 января.

Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК TeleTrade

TeleTrade: Курс рубля формируется ценами на нефть и интересами спекулянтов

На четверг 20 апреля 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США — 56,1753 рублей, евро — 60,2649 рублей. Но к окончанию дня доллар США прибавил в стоимости и укрепился до 56,57, а евро вырос до 60,54.

Поводом для укрепления валютных курсов на локальном рынке послужило заметное снижение нефтяных котировок. Цены на нефть находятся в зоне риска и могут быстро пойти вниз из-за высокого уровня запасов и роста сланцевой добычи в США. Как сообщило Управление энергетической информации Министерства энергетики США в среду запасы нефти в США снизились за неделю на 1,03 млн. баррелей до 532,34 млн. баррелей, тогда как ожидалось сокращение на 1,47 млн. баррелей. На этом фоне североморская смесь Brent подешевела до $53 за баррель. Таким образом, нефтяные цены вернулись в более низкий торговый диапазон 52,50 -55,00. Поддержку рублю продолжат оказывать покупки в рамках carry trade стратегий.

В первой половине торговой сессии на Московской бирже доллар США, наиболее вероятно, будет торговаться в диапазоне 55,10 — 56,80.

Александр Егоров, ведущий аналитик TeleTrade