Основные фондовые рынки Европы завершили сегодняшние торги с небольшим повышением. Инвесторы анализировали комментарии представителей ЕЦБ и статданные по еврозоне, а также отслеживали новые отчеты о доходах и ход нового раунда переговоров по Брекзиту.

Главный экономист ЕЦБ Питер Праэт заявил, что ЕЦБ будет обсуждать не выход из своей программы стимулирования, а перекалибровку политики. Между тем, член Совета управляющих ЕЦБ Франсуа Виллерой де Гало отметил, что ЕЦБ должен замедлять темпы покупок активов, одновременно поддерживая денежно-кредитную политику аккомодационной в целом. «Нет никаких сомнений в том, что нынешнее восстановление экономики и рынка труда приведет к более высокому уровню инфляции, хотя остаются вопросы о том, сколько времени потребуется для достижения этого результата, — сказал Виллерой. — Сегодня мы сталкиваемся с простым требованием, связанным с нашим мандатом — поддержание стабильности цен и прогресса в достижении нашего целевого уровня инфляции».

Участники переговоров по Брекзиту заявили в четверг, что в последнем раунде, который закончился ранее в тот же день, был достигнут определенный прогресс, но они все еще не в состоянии обсуждать торговые соглашения. Между тем, губернатор Банка Англии Марк Карни также сообщил в четверг, что способность центрального банка смягчить влияние Брекзита является ограниченной.

Тем временем, итоги опроса Европейской комиссии показали, что экономическая уверенность в еврозоне усилилась в сентябре. Индекс экономических настроений вырос до 113,0 в сентябре с 111,9 в августе. Чтение было также выше ожидаемого 112. Показатель укрепился на фоне более высокой уверенности в промышленности, розничной торговле и строительстве. Промышленная уверенность продолжила ралли, начатое прошлой осенью, благодаря более высоким производственным ожиданиям менеджеров и улучшенной оценке текущего уровня общих заказов. Соответствующий индекс поднялся до 6,6 с 5,0. Ожидаемый результат составил 5,2. Индикатор настроений в секторе услуг вырос до 15,3 с 15,1, а индекс уверенности в розничной торговле улучшился до 3,0 с 1,6. Однако, потребительское доверие оставалось в целом неизменным в сентябре, третий месяц подряд. Индекс составил -1,2 против -1,5 месяц в августе. Результат соответствовал предварительной оценке.

FTSE 100 +9.31 7322.82 +0.13% DAX +47.24 12704.65 +0.37% CAC 40 +11.81 5293.77 +0.22%

Сводный индекс крупнейших предприятий региона Stoxx Europe Index 600 вырос на 0,19%, до 386,36, при этом большинство секторов завершили сессию на положительной территории.

Банковский сектор, который ранее сегодня демонстрировал уверенное повышение на фоне планов по пересмотру американской налоговой системы и надежд на повышение процентных ставок ФРС, завершил торги почти без изменений (+0,03%). Тем временем, автомобильный сектор упал на 0,36%.

Акции H & M  — шведского ритейлера — подешевели на 5,08%, зафиксировав худший результат среди компонентов Stoxx Europe Index 600, после того, как компания сообщила о 20-процентном падении квартальной прибыли до налогообложения по сравнению с прошлым годом.

Капитализация Ryanair  — ирландской авиакомпании — снизилась на 3,51% на фоне сообщений, что она отменит еще 18 тыс. рейсов в период с ноября по март, что повлияет на планы поездок еще 400 тыс. пассажиров.

Виталий Нестеренко, аналитик TeleTrade

Дефицит бюджетов регионов — традиционная и очень острая проблема. В последние годы в условиях кризиса резко сократились поступления налоговых и иных доходов в территориальные бюджеты из-за снижения объёмов экономики. Расходы же неуклонно повышаются, прежде всего в связи с инфляцией. Для покрытия дефицита субъекты федерации широко используют заимствования. Причём во многих случаях они напоминают пирамиду: для возврата предыдущих долгов необходимо привлечение новых. Этому способствуют и чрезвычайно высокие ставки по кредитам, прежде всего банковским, с коммерческими процентами. В первом полугодии 2017 г. 31,6% госдолга регионов составляли именно банковские кредиты, по данным Минфина. Их доля резко подрастала в кризисном 2014 г., она поднялась тогда до 44,6% по сравнению с 35,1% в 2012 г. Необходимость в таких привлечениях от банков, как и обоснованность расходов регионов, нужно рассматривать для каждого конкретного случая. Коррупционные мотивы со стороны руководства регионов, сговоры с коммерческими банками вполне возможны.

При этом верно и то, что в условиях остроты дефицита федерального бюджета более дешёвые кредиты от него территориям было получить затруднительно. Бюджетные кредиты составляли 31,9% задолженности регионов в 2012 г. А в 2014 г. их удельный вес сократился до 30,8%. И лишь при постепенной последующей стабилизации доля заимствований из Центра повышалась до 40,3% в 2016 г. и 45,9% в первой половине 2017 г. Банковские кредиты в значительной степени замещались бюджетными. По принципу «из двух зол выбирают меньшее». Но теперь и это «меньшее зло» разрастается до такой степени, что местные бюджеты не в состоянии расплатиться по долгам перед Центром. Поэтому реструктуризация, отсрочка погашения снижает остроту проблемы. Но, с другой стороны, при развитии таких послаблений есть опасность иждивенческих настроений, уменьшения ответственности за качественное использование заимствований.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК ТелеТрейд

Рейтинг S&P Global Platts учитывает стоимость активов, выручку и прибыль, рентабельность инвестиций. Именно такое сочетание позволило «Газпрому» выйти на первое место, сместив многолетнего лидера — ExxonMobil. Этому способствовали условия конъюнктуры энергетических рынков.

Для ExxonMobil определяющим негативом стало снижение нефтяных цен в прошлые годы. До недавнего времени её поддерживал на вершине рейтинга в основном технический момент. ExxonMobil единственная среди крупных компаний отрасли не отражала в отчётности уменьшение стоимости своих запасов при падении цен сырья. Это завышало оценку активов, рентабельности инвестиций, прибыли. Но в 2016 г. компания под давлением расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам США вынуждена была уменьшить стоимость активов более чем на 2 млрд. долл. и показала минимальную за 20 лет прибыль. Именно это обусловило столь резкое падение в рейтинге.

На таком фоне «Газпром» выступает предпочтительнее, поскольку в условиях рыночной турбулентности имеет мощную государственную поддержку, статус естественной монополии, гарантированные рынки сбыта, долгосрочные регулируемые тарифы, меньшее влияние на экономику со стороны изменения цен. Кроме того, повышается спрос на газ со стороны европейских и азиатских зарубежных потребителей.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК ТелеТрейд

Цены на нефть марки Brent умеренно снизились в среду, продолжив вчерашнюю динамику, и отступив от максимумов 2015 года. Катализатором этому был рост курса доллара США к месячному максимуму. С другой стороны, стоимость нефти марки WTI умеренно выросла, получив поддержку от статистики по запасам нефтепродуктов в США.

Индекс доллара США, показывающий отношение доллара к корзине из шести основных валют, торгуется с повышением на 0,43%, на уровне 93,37, вблизи максимума с 23 августа. Укрепление доллара, как правило, негативно влияет на стоимость торгуемой в американской валюте нефти, снижая спрос на нее со стороны инвесторов с иностранной валютой.

«Индекс доллара растет, он все еще далек от уровня, наблюдаемого в начале года, но рост цен на нефть должен оказать положительное влияние на индекс потребительских цен, что, в свою очередь, увеличит шансы на повышение ставок в США», — сказал аналитик Petromatrix Оливье Якоб.

Председатель ФРС Джанет Йеллен заявила, что было бы «неосмотрительно» удерживать ставки до тех пор, пока инфляция в США не достигнет целевого показателя центрального банка в 2 процента.

Между тем, Минэнерго США сообщило, что на прошлой неделе запасы нефти неожиданно снизились на фоне восстановления активности НПЗ после урагана «Харви». Согласно данным, неделе 16-22 сентября запасы нефти упали на 1,846 млн баррелей, до 470,986 баррелей. Аналитики ожидали рост запасов на 3,422 млн. баррелей. Запасы нефти в терминале Кушинга выросли на 1,2 млн баррелей до 60,9 млн баррелей. Запасы бензина выросли на 1,1 млн баррелей до 217,3 млн баррелей. Аналитики прогнозировали снижением на 1 млн баррелей. Запасы дистиллятов упали на 814 000 баррелей до 138 млн баррелей. Прогноз аналитиков предполагал снижение на 2,1 млн баррелей. Загруженность нефтеперерабатывающих мощностей выросла на 5,4%, до 88,6%. Аналитики ожидали, что показатель вырастет на 3,8%. Тем временем, добыча нефти в США увеличилась до 9,547 млн баррелей в день против 9,510 млн баррелей в день на предыдущей неделе

В целом, последние данные от Минэнерго почти совпали со вчерашними оценками от Американского института нефти (API). Напомним, в API сообщили, что запасы сырой нефти в США за неделю, завершившуюся 22 сентября, сократились на 0,8 млн. баррелей. Тем временем, запасы дистиллятов в США за неделю упали на 4,5 млн баррелей, а запасы бензина выросли на 1,5 млн баррелей.

Стоимость декабрьских фьючерсов на американскую легкую нефть марки WTI (Light Sweet Crude Oil) выросла до 52,29 доллара за баррель на Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже.

Цена декабрьского фьючерса на североморскую нефтяную смесь марки Brent снизилась до 57,59 доллара за баррель на лондонской бирже ICE Futures Europe.

Виталий Нестеренко, аналитик TeleTrade

По данным исследования Nielsen уровень потребительской уверенности в России за последние 5 кварталов вырос до максимального значения и набрал 70 пунктов. Потребительская уверенность населения складывается из двух основных составляющих. Уровень доходов и степень инфляции. Ситуацию здесь можно охарактеризовать не как улучшение, а как замедление ухудшений. Опросы Левада-Центра в августе показали, что, именно данные две проблемы население считает наиболее острыми. 61% респондентов назвали инфляцию самым тревожащим фактом. Второе место заняли малые доходы, о чём говорили 45% опрошенных.

Основной показатель для формирования потребительских настроений — реальные располагаемые доходы населения. То есть те, которые остаются после выплат налогов, обязательных платежей, и скорректированные на изменение цен.

Реальные доходы падают более трёх лет. Но сокращаются темпы их уменьшения. В 2014 г. реальные доходы снизились на 0,7%, в 2015 г. — на 3,2%, в 2016 г. — на 5,9%. А в январе-июле 2017 г. снижение составило 1,4%, в июле — 0,9% в годовом исчислении.

В таких условиях уменьшение ухудшений уже воспринимается людьми как улучшение. Это отражается и на потребительских ожиданиях, хотя и очень незначительно. Росстат фиксирует некоторое повышение индекса потребительской уверенности. Он увеличился на 1 проц. пункт в 2 квартале 2017 г. по сравнению с 1 кварталом 2017 г., и составил минус 14%. В его составе индекс ожидаемых изменений в личном материальном положении поднялся на 2 пункта до уровня минус 4%.

Одно из составляющих позитивных изменений и ожиданий — действительно значимое ослабление инфляции. В августе наблюдаемая населением инфляция — на минимальном уровне с докризисного начала 2014 г.

Это же наблюдает и Росстат. В 2015 г. инфляция составила 15,9%, в 2016 г. — 5,4%, а в августе 2017 г. — лишь 3,3% в годовом исчислении. Исторический минимум для России. И улучшение по сравнению даже с целью Центробанка — уровнем 4%. И психологические ожидания повышения цен у населения, фиксируемые Центробанком, также ослабевают. ЦБ оценивал их в 3,7% в августе 2017 г. против 4,2% в июле. На перспективу можно предположить небольшое повышение инфляции, до 4%. Поскольку такова цель ЦБ, дальнейшее ослабление не предполагается. 15 сентября ЦБ понизил свою ключевую ставку на 0,5 п, до 8,5%. И такой процесс будет продолжен в 2017—2018 г.г. Снижение ставок и предполагаемое некоторое плановое уменьшение курса рубля на Форекс до 62-63 руб. за доллар немного поднимет цены. Кроме того, к зиме пройдёт эффект летнего сезонного удешевления фруктов-овощей.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК ТелеТрейд

Считается, что для заёмщиков текущие ежемесячные платежи по кредитам не должны превышать 35-40% дохода семьи после уплаты налогов и обязательных платежей. Но недавнее исследование РАНХиГС показывает, что только по банковским заёмщикам у 4% людей ежемесячный платеж выше доходов, у 10% — 50-75% доходов, у 25% — до 50% доходов. Лишь треть заёмщиков отдают банкам 25% доходов. По данным ЦБ России, на август 2017 г. просроченная задолженность составляла 885 млрд. руб. из общего долга в 11 295 млрд. руб., то есть около 8%. При этом в банках ситуация относительно более благополучная, если судить по статистике ЦБ РФ. Сумма кредитов, предоставленных физлицам, выросла на 6,6% за год с августа 2016 г. за год, а просроченная задолженность уменьшилась с 912 млрд. руб., то есть с 8,6% за данный период.

Здесь проявляется политика банков по более жёсткому подходу к заёмщикам, ориентированию в большей степени на обеспеченные кредиты. В частности, сильно выросли объёмы ипотеки и автокредитования в банках.

Но учитывая и то, что люди кредитуются и в МФО, ломбардах, он-лайн сервисах, положение еще тревожнее. Здесь интересны данные кредитных бюро, выходящих за рамки банковского сектора. По расчётам Национального бюро кредитных историй (НБКИ), просрочены 20% потребительских кредитов; по кредитным картам — 25%. И даже обслуживаемые вовремя кредиты имеют потенциальную опасность, поскольку более 50% новых кредитов идут на погашение предыдущих, по данным Объединенного кредитного бюро (ОКБ).

Потенциальные риски массовых невыплат существуют и во многом уже реализуются. Каждый пятый заёмщик имеет сложности с погашением своих обязательств.

Ситуация может измениться к лучшему лишь при значимом повышении реальных доходов населения. К сожалению, пока этого не происходит, хотя темпы их уменьшения ослабевают. Снижение реальных доходов составило 5,9% в 2016 г. 1,4% в январе-июле 2017 г. Если, что вполне вероятно, по итогам года показатель прекратит сокращение,то в 2018 г. можно ожидать стабилизации и в уровне закредитованности населения.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК ТелеТрейд