Предприятия малого и среднего бизнеса, как правило, в основном ориентированы на конечного покупателя. По данным Росстата, доля малого бизнеса более высока в таких сферах как розничная торговля, сельское хозяйство, индивидуальное строительство, услуги. При невысокой рентабельности, на МСБ сильнее, чем на крупные компании, влияет динамика покупательной способности населения, стоимость кредитования. Первый квартал 2017 г. в данном плане имеет особенности. Потребительская активность традиционно снижается в начале года, после декабрьского всплеска. Кроме того, возобновление цикла снижения ставок ЦБ могло стимулировать откладывание текущих проектов в ожидании удешевления ресурсов. Поэтому закономерно уменьшение индекса деловой активности Опоры RSBI до 48,5 п. в 1 квартале 2017 г. по сравнению с 49,8 п. в среднем за 2016 г. Но оно может быть связано именно с локальными, сезонными факторами. Примечательно, что падение индекса произошло из-за негатива в микробизнесе, тогда как в малом и среднем предпринимательстве движение позитивное.

В целом на текущий год можно предположить если не улучшение, то прекращение ухудшения показателей работы МСБ. Этому способствует следующее. Достигнутое ослабление инфляции до цели ЦБ 4%, Замедление падения реальных доходов населения до 2,2% в январе-апреле 2017 г. по сравнению с 5,4% в 2016 г. Стабилизация курса рубля. Уменьшение ставок по кредитам вслед за сокращением ключевой ставки ЦБ предположительно до 8-8,5% в 2017 г.

Развитию МСБ препятствуют по-прежнему множество факторов. Общее сжатие денежной массы и доходов, высокий уровень налоговой нагрузки и закредитованность, административные барьеры и проверки, слабость судебной зашиты и права собственности. Основные из этих факторов остаются неизменными. Поэтому доля МСБ в ВВП в России составляет порядка 20%, тогда как в развитых странах — 50-60%.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК TeleTrade

Европейские фондовые биржи закрылись в минусе, причиной чему опасения инвесторов относительно возможности проведения внеочередных выборов в Италии.

Бывший премьер-министр Италии Маттео Рензи сказал на выходных, что, с европейской точки зрения, представляется целесообразным, чтобы страна провела свои последующие выборы одновременно с Германией, причем последняя должна провести их в сентябре 2017 года.

Кроме того, министр финансов Греции заявил в понедельник, что кредиторы должны прийти к соглашению о мерах по облегчению бремени задолженности на встрече в следующем месяце, чтобы поддержать возвращение страны на рынки облигаций. «ЕЦБ должен включить облигации Греции в программу количественного смягчения, чтобы способствовать возвращению страны на рынки облигаций и больше не зависеть от финансовой помощи европейских правительств» — заявил министр финансов Греции Эвклид Цакалотос. Однако, ранее в ЕЦБ говорили, что не собираются это делать без одобрения МВФ. В свою очередь фонд отказывается признать это до тех пор, пока Германия и другие страны еврозоны не согласятся на реструктуризацию своих кредитов Греции.

Вместе с тем, в понедельник премьер-министр Великобритании Тереза ​​Мэй и лидер оппозиции Джереми Корбин изложили свои предложения по сделке о Брекзите. При этом Мэй повторила комментарии, что никакая сделка с ЕС лучше, чем плохая сделка, в то время как Корбин заявил, что обеспечит сделку, если Лейбористская партия выиграет выборы, которые состоятся уже 8 июня.

Определенное влияние на динамику торгов оказали статданные по еврозоне. Европейская комиссия сообщила, что индекс настроений в экономике снизился до 109,2 в мае с 109,7 в предыдущем месяце. Ожидалось, что оценка улучшится до 110. Смягчение настроений стало следствием снижения доверия к услугам и розничной торговле, в то время как доверие к промышленности, строительству и среди потребителей оставалось на высоком уровне стабильным. Индекс делового оптимизма в промышленности вырос до 2,8 с 2,6 месяц назад. Экономисты прогнозировали рост показателя до 3,1. Показатель доверия в секторе услуг снизился до 13,0 с 14,2 в апреле. Аналогичным образом, индекс доверия в розничной торговле в апреле составил 2,0 против 3,1. Между тем индекс потребительских настроений улучшился до -3,3, в соответствии с ожиданиями, с -3,6 в предыдущем месяце.

FTSE 100 -21.12 7526.51 -0.28% DAX -30.27 12598.68 -0.24% CAC 40 -26.53 5305.94 -0.50%

Сводный индекс крупнейших предприятий региона Stoxx Europe Index 600 снизился на 0,19%, до уровня 390,50. Большинство отраслей и крупных бирж завершили торги в минусе. Максимальное падение продемонстрировал банковский сектор (-0,73%), что было обусловлено замечаниями главы ЕЦБ Драги и аналитической запиской Deutsche Bank о том, что европейские банки уже не имеют поддержки с точки зрения оценки, а рост в еврозоне начинает угасать. Итальянские банки находились под давлением, так как усилились опасения в отношении предстоящих выборов. Акции Banco Bpm упали на 2,33%, зафиксировав максимальные потери в этом секторе.

Телекоммуникационный сектор также завершил сессию на негативной территории. Котировки Proximus снизились на 2,02% после понижения рейтинга акций аналитиками Raymond James.

Стоимость International Airlines Group упала на 1,38% после того, как массовые компьютерные сбои British Airways сорвали запланированные рейсы в течение выходных.

Бумаги Akzo Nobel подешевели на 1,8%, поскольку голландский суд поддержал спор фирмы с Elliott Management. Американская фирма сообщила, что разочарована таким решением и рассматривает «дальнейшие действия».

Виталий Нестеренко, аналитик TeleTrade

Золото умеренно подешевело после того, как в начале сессии достигло месячного максимума в ответ на растущую политическую неопределенность в Европе, которая усилила спрос на активы-убежища.

Причиной снижения цен была частичная фиксация прибыли и рост вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в следующем месяце. Согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность повышения ставки ФРС на заседании в июне составляет 88,8% против 87,7% в пятницу и 83,1% неделей ранее (23 мая). Напомним, золото очень чувствительно к процентным ставкам США, так как их рост увеличивает альтернативные издержки владения не приносящим процентный доход золотом, одновременно повышая стоимость доллара, в котором оно оценивается.

Между тем, инвесторы обеспокоены выборами в Британии, которые состоятся на следующей неделе, а также перспективой досрочных выборов в Италии. Кроме того, опасения вызывает ситуация с греческим долгом. Ранее сегодня немецкое издание Bild сообщило, что правительство Греции готово отказаться от следующего транша финансовой помощи по причине неудовлетворенности тем, что кредиторы никак не могут достигнуть консенсуса относительно облегчения долгового бремени для Афин. Впрочем, уже позднее представитель греческого правительства опроверг данное сообщение.

Между тем, опрос, проведенный в Великобритании во вторник, показал, что отрыв Консервативной партии, которую возглавляет премьер-министр Тереза Мэй, от оппозиционной Лейбористской партии снизился до 6 процентных пунктов в преддверии выборов 8 июня.

«В идеале, чтобы увидеть ралли на фондовых рынках, Великобритания нужно, чтобы Тереза Мэй выиграла с подавляющим большинством. Однако, с учетом последних опросов, вероятность такого развития событий становится все меньшей, — сказал аналитик по драгоценным металлам Natixis Бернард Дахда. — Если Мэй победит с ее нынешним руководством, это будет немного негативно для ее переговорной позиции (в переговорах по Брекзиту ) и ... позитивно для котировок золота».

Вместе с тем, в Италии бывший премьер-министр Маттео Рензи в воскресенье предложил, чтобы следующие выборы в стране проводились одновременно с Германией. Германия проголосует 24 сентября, в то время как выборы в Италии запланированы на май 2018 года.

Кроме того, тот факт, что министры финансов еврозоны не договорились об облегчении бремени задолженности Греции с Международным валютным фондом на прошлой неделе также усилил неприятие риска.

Стоимость июньского фьючерса на золото на COMEX снизилась на $6.6, до $1261,50 за унцию.

Виталий Нестеренко, аналитик TeleTrade

Были опубликованы следующие данные:

00:01 Китай Официальный выходной день

01:30 Австралия Разрешения на строительство, м/м Апрель -10.3% Пересмотрено с -13.4% 3% 4.4%

Сессия вторника началась со снижения евро так как рынки снова вспомнили о Греции. Участники рынков негативно отреагировали на сообщение немецкого издания Bild о том, что правительство Греции готово отказаться от следующего транша финансовой помощи. Но причиной отказа является вовсе не улучшения ситуации в стране, а не удовлетворенность тем, что кредиторы никак не могут достигнуть консенсуса относительно облегчения долгового бремени для Афин.

Заметный рост в начале сессии вторника демонстрирует иена, поддержку которой оказывают вышедшие данные по розничным продажам в Японии, оказавшиеся значительно лучше средних прогнозов.

EUR/USD: в ходе азиатской сессии пара снизилась к $1.1120. Евро продолжает снижение начатое еще 23 мая. Лучшей стратегией работы в данной ситуации станет открытие новых продаж при сохранение данной нисходящей тенденции. Однако, стоит помнить, что общий тренд по евро с начала апреля остается бычьим. после окончания данной коррекции. Ближайшей поддержкой выступает уровень $1.1075-00 (минимумы 18-19 мая)

GBP/USD: в ходе азиатской сессии пара немного снизилась к $1.2795. Пара продолжает снижаться с 18 мая. Однако, стоит напомнить, что фунт продолжает оставаться в общем восходящем тренде от 14 марта. Пара все еще находится выше уровня поддержки этого растущего канала. Важным условием сохранения бычьего настроения является удержание ключевой поддержки в области $1.2800.

USD/JPY: в ходе торгов азиатской сессии пара упала к Y110.75. В целом, пара продолжает снижение. Напомним, USD/JPY совершила пробой уровня поддержки восходящего канала от 17 апреля и сейчас находится под контролем медведей. Лучшей стратегией работы станет открытие новых продаж по паре. Ближайшим сопротивлением по паре выступает уровень Y111.35 (максимум 26 мая, MA 200 H1)

Сегодняшняя сессия будет достаточно сильно насыщена макроэкономическими отчетами, основными с которых будет американская статистика по личным доходам/расходам потребителей и индексу цен на личное потребление (12:30 GMT), а также данные по индексу уверенности потребителей в США (14:00 GMT).

Богдан Терзи, аналитик TeleTrade

Неделя на российском рынке акций стартовала в зеленой зоне: индексы ММВБ и РТС прибавили в весе 0,34% и 1,18% соответственно. Не так уж много, но эти результаты идут в зачет в отсутствие американских коллег.

Рублевый индекс вернулся к уровню 1940,77 пунктов. Но нам по-прежнему необходим прорыв выше уровней 1950 и 1975 пунктов для того, чтобы выдохнуть и убедиться в том, что минимумы пройдены. Да и фактор конца месяца может оказаться нам на руку.

Пострадавшими от продаж вчера стали привилегированные бумаги «Башнефти», которые просели на 11,59% до уровня 1087,5 рублей после того, как компания сообщила о том, что дивиденды получат только держатели «префов», однако сумма выплат составит всего 3 млн. рублей. Реестр на получение дивидендов закрывается 12 июля 2017 года. При этом компания переносит выплату дивидендов за 2016 года на конец 2017 года в связи с увеличением капзатрат из-за необходимости повышения безопасности на НПЗ.

Стоит отметить, что падение внутри дня почти достигало 20%, а сами бумаги снижались до отметки 991 рублей. На этих уровнях бумага в последний раз торговалась в январе 2015г. Таким образом, рост с минимумов 2014 года (отметка 681 рублей) до пиков 2016 года (отметка 2163 рублей) скорректирован бумагами на 76,4% (уровень 1030,75 рублей). Неплохая получилась приватизация, раздали на хаях!!!

На мой взгляд, от текущих уровней высока вероятность восстановления бумаг. Ведь если посмотреть историю привилегированных бумаг, то с момента их появления на бирже (а это ноябрь 2011г.) ниже уровня 980-1000 рублей они были лишь однажды — в октябре 2014г., когда опускались до 681-691 рублей (эти уровни соответствует индексу ММВБ на уровне 1350 пунктов).

Есть конвергенция между минимумом ноября 2016г. и текущим лоем. Недельный ADX=15 ивообще ничего не выражает. Принято считать, что ADX наиболее эффективен, когда его повышение начинается с низкого уровня (ниже 15), так что самое время присмотреться какая из линий возглавит движение.

Полагаю, что набора этих факторов достаточно, чтобы считать потенциал падения в этих бумагах исчерпанным. Но вот сколько потребуется бумагам времени на восстановление, сказать сложно, поэтому большую долю в своем портфеле им выделять не стоит.

Еще одним аутсайдером вчерашнего дня стали акции «ФСК ЕЭС», которые потерли в весе 2,88% и сползли к уровню 0,17 рублей. Как известно, таким образом игроки отреагировали на отчет за I квартал 2017г. Чистая прибыль ПАО «ФСК ЕЭС» по МСФО в январе-марте текущего года составила почти 5,8 млрд. рублей против 16,4 млрд рублей за аналогичный период 2016 года (сокращение в 2,8 раза).

О том, что акции могут продолжить свое снижение я писала еще на прошлой неделе (обзор от 23 мая), когда говорила, что в целом энергетический сектор может быть одним из самых слабых в ближайшее время.

Технически бумаги вышли вниз из фигуры «треугольник» и теперь должны как минимум обновить минимум на уровне 0,1555 рублей. Еще не поздно сыграть на этом.

Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК TeleTrade

Корпоративные облигации пользуются растущим спросом, поскольку текущая конъюнктура даёт ряд преимуществ обеим сторонам — эмитенту и заёмщику. Для крупных компаний и банков, выпускающих биржевые облигации, это возможность сейчас привлечь средства с процентом ниже, чем ключевая ставка ЦБ. Доходность «корпоративок» в среднем с начала 2017 г. составила 9,15%. Но для инвесторов такие ставки вполне привлекательны, поскольку сравниваются с ОФЗ. А их доходность уменьшается и составляет в среднем 7,86%. С другой стороны, рынок корпоративных бумаг — необъятный и динамичный по конкретным инструментам, рыночным условиям, перспективам развития по мере стабилизации экономики.

Однако очевидно, доходность и здесь будет сокращаться. Снижение инфляции и ключевой ставки ЦБ приведёт к снижению стоимости заимствований у банковских учреждений. Соответственно, корпоративным эмитентам станет менее выгодно сохранять высокие проценты по своим займам на рынке. Спред между ОФЗ и корпоративными бумагами станет уменьшаться. Но при этом не будет сведён к нулю. Одна из причин этого — кредитные риски, которые для ОФЗ намного ниже и фиксируются суверенными рейтингами. Премия за риск для негосударственных облигаций — неизменное условие их более высокой доходности. Впрочем, для большинства эмитентов сочетание доходности и надёжности вполне приемлемое для инвесторов, что позволит сохранить высокий спрос на их займы.

Перспективы рынка корпоративных облигаций связаны ещё и с увеличением срока их обращения. В России бизнесу остро не хватает именно «длинных» денег. Пока такая тенденция не проявляется в полной мере из-за недостаточной развитости рынка и остающихся высокими долгосрочных рисков. Примечательно, что 86,9% размещений корпоративных облигаций на первичном рынке — однодневные бумаги. И лишь по мере дальнейшего преодоления кризиса, политической нестабильности речь пойдёт об увеличении доли стратегических, долгосрочных выпусков.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК TeleTrade