Гэри Дженкинс, главный кредитный стратег LNG Capital

Большой вопрос, будет ли она вообще работать Программа Количеcтвенного Смягчения. Сможет ли она привести к более высокому уровню инфляции в еврозоне, росту экономической активности и уменьшению уровня безработицы? Многие указывают на примеры использования аналогичных программ в США и Великобритании, и говорят что вполне вероятно, программа количественного смягчения будет работать и в этом случае. Однако можно посмотреть на Японию. Лично я думаю, что пока слишком рано говорить о том, каково будет долгосрочное влияние программы на экономику.

Но мы можем сказать точно то, что там, где программа была опробована, она была положительная для рынка облигаций. В большинстве случаев она оказала положительное влияние на все рынки рискованных активов.

Полезные статьи по теме

• Как санкции влияют на финансовый рынок?
• Как купить наличный доллар в России по курсу ЦБ?
• Прогноз на курс рубля в 2015 году
• Почему так сильно укрепился швейцарский Франк?

Алистер Кавалле, экономист, Centre for Economics and Business Research

Программа количественного смягчения ЕЦБ уже давно рассматривалась как неизбежная мера. Аналогичная политика была использована в США и Великобритании, которые в настоящее время идут по пути очевидного выздоровления, однако эта программа еще не была использована в Еврозоне. Тем не менее, роль этой программы в стимулировании восстановления экономик США и Великобритании не очевидна и не доказана ... Точно такую же программу запустила Япония, находящаяся в ловушке низкого роста, это был третий раунд количественного смягчения, начавшийся в конце прошлого года, несмотря на глубокие разногласия внутри центрального банка из-за его потенциальной эффективности.

Кроме того, изначальные условия Еврозоны сильно отличаются от других стран и, таким образом, в ней эта программа имеет меньше шансов на успех. Финансовый рынок, т.е. основной канал, через который программа снижает ставки заимствования, гораздо менее важен для европейских фирм, чем в других странах. Управляющий совета ЕЦБ возлагает надежды на стимуляцию активности за счет более слабого курса, за счет роста экспорта и исчезновения ожиданий дефляции. Обменный курс Евро уже упал после объявления деталей программы. Но эффективность этого канала в странах, которые уже используют программу количественного смягчения также вызывает сомнения, в том числе, в странах зависящих от экспорта, таких как Япония. Еврозоне, как относительно закрытой экономике, будет труднее достичь значимых результатов в рамках такого механизма.

Что сказал Марио Драги на пресс конференции 22.01.2015 ?

•  ЕЦБ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 0,05%
• Покупки буду определенной величины
• Ежемесячные покупки облигаций будут на сумма 60 млрд. евро
• Покупка гособлигаций начнется с марта 2015 года
• Покупка бумаг будет длиться до сентября 2016 года
• ЕЦБ будет контролировать и координировать программу смягчения между национальными банками
• Нац. Банки будут участвовать в убытках по государственным облигациям
• Динамика инфляции ниже чем ожидали
• Нац. Банки будут нести 20% риски по гособлигациям
• Развитие кредитного и денежного рынка по-прежнему будет слабым
• Есть риски более длительного срока слабой инфляции
• Принятые шаги помогут вернуться к целевой инфляции в размере 2%
• Уровень цен на нефть усиливает базу экономического роста
• Существует риск снижения экономического подъема в Еврозоне
• В ближайшие несколько месяцев ожидается низкие или отрицательные темпы инфляции
• Уровень инфляции начнет поэтапный рост после 2015 года
• Госуоблигации выпущенные европейскими организациями составят 20 % от покупок
• По облигациям выпущенным европейскими организациями тоже будет распределение рисков
• Будет запрещено приобретать свыше чем 25% каждого выпуска и 33 каждого эмитента
• Гособлигации не будут подпадать под распределение убытков
• Покупки будут проводиться пока проявятся «значительные сдвиги в инфляции»
• Данные меры повысят инфляционные ожидания в среднесрочной перспективе
• Банки будут получать больше стимулов предоставлять кредиты
• За принятие программы смягчения было явно больше членов, что не имело смысла проводить голосование
• Появились разные мнения по поводу того, есть ли смысл начинать именно сейчас
• Все проголосовали за необходимость распределения рисков
• Программа позволит повысить баланс счетов до уровня 2012 года
• Облигации будут покупать со сроками погашения от 2 до 30 лет
• Трудно сделать четкое разделение между частными и общественными покупками
• Облигации с отрицательной доходностью так же будут покупаться
• Для Греции отдельных правил не предусмотрено
• На основании правила 33% на одного эмитента в июле уже будут проводиться покупки греческих бумаг
• Распределение рисков не является фундаментальным аспектом мер принятых сегодня
• Повторяю — достижения определенного курса евро валюты не есть целью политики ЕЦБ
• Цель программы смягчения — произвести большое вливание ликвидности в систему Еврозоны